一、白银市场的冰火两极 截至2024年7月，国际银价在29-31美元/盎司区间剧烈震荡，金银比维持在78:1的历史高位。与黄金的避险共识不同，白银市场正上演着工业需求与货币属性的世纪博弈： 光伏装机潮：2023年全球光伏用银量突破1.2亿盎司（占工业需求38%），单GW耗银量同比下降12%却难抵装机量43%的暴涨 库存异动：COMEX白银库存较2020年蒸发......

美国人就没有必要也不可能像东亚人一样，为了那么几个铜板，无限的去压缩自己的生活，甚至去放弃结婚生子的基本权利。中国的问题出在哪儿呢？也是在缺少社会保障的情况下，玩命的发展房地产，最终把老百姓给榨干了。像房价飞涨的那几年，有一个非常形象的说法，就是一对夫妻要买房，得掏空夫妻双方的父母、爷爷奶奶、外公外婆三代人的6个钱包，而且6个钱包的积蓄还只是首付，年轻人得自己再去背一个二三十年的房贷，这对于哪个刚刚成立的小家庭来说，都是一个极其沉重的负担啊。其实这么搞，国内年轻人也接受了，像80后贷款结婚买房的人不在少数，真正致命的是什么呢？是房地产市场转为下线以后，大家陡然发现曾经在日本发生的故事。 在中国又轮回了，楼市低迷，经济增长失速，企业裁员，但是负债刚性，于是呢，曾经那些高杠杆买房的人成为了时代的牺牲品。80后大义以身入局，90后、00后也不傻呀，他们看到前面的人那么惨，你想他现在还买房吗？肯定不买了。在存量经济时代，特别是社会保障跟不上的存量经济时代，年轻人甚至都不敢轻易结婚生子了。这一点不光是城市是这样，我在农村的时候呢，他们说现在农村都不愿意多生子了，为什么呢？因为农村生一个男孩儿，等孩子长大给他盖房子，那可是娶媳妇的标配呀。而一所房子盖起来起码得六七十万，一般农民是没有这样的收入水平的。所以说房地产对中国的婚姻影响是非常大的。 而且我国一些独有的国情也在切实影响年轻人进入婚姻。这第一点就是执行了几十年的计划生育政策，导致男女比例失衡。现在大家一说到单身，普遍想到的是大城市的不婚潮、晚婚潮，但其实农村男性群体的婚姻困境同样是个大问题，而关注的人却很少。和城市青年因为各种原因不愿意进入或者推迟进入婚姻不同，农村男孩儿往往有着比较强的结婚意愿，那他难在哪儿呢？难在找不到适龄的女孩儿。这里面一部分原因在于呢？城市化浪潮中，很多女孩儿离开农村进城了，为了更好的生活，这些女孩普遍愿意嫁到城里，而不是回到农村。但我们同样不能忽视计划生育在其中起到的作用。过去几十年，过于严格的人口政策导致很多女婴。 根本就没有机会来到这个世间呢。2016年西安交通大学姜全宝教授在接受中国青年报采访的时候就提到呢，上个世纪80年代以来，生育数量限制与传统的男孩偏好观念产生剧烈冲突，导致失踪的女孩儿不断增多。他这个踪是加引号的，仅在1980年到2010年30年间，中国就失踪2013万，女性占到了7.34%。同样，根据西安交通大学的推算，1980年到2010年这30年间，中国出生的男性为2.9亿，女性为2.54亿，男性比女性多出大约3600万，这3600万的缺口可不是一个小数字啊。而1980年至2010年出生的这部分人呢？ 基本上对应着现在的适婚人群，这就意味着即使这其中一部分男性去找更年轻的女孩儿，肯定也有很大一部分人结不了婚。而为了争夺有限的女性资源，男孩儿之间不可避免的要去拼财力，这背后衍生出来的是什么问题呢？就是高财礼。像我今年过年回家就发现农村的彩礼已经涨到非常吓人的程度了，我记得我小的时候呢，彩礼钱基本上就是几百块钱到2000块钱这个区间。 我一问现在都涨到四五十万了，挺吓人的，为什么彩礼以前涨这么厉害呢？然后呢，我问了农村的乡亲，他们是第一手资料，他们感触最深的原因是什么呢？原因就是计划生育那个时候因为只能生一个孩子，但是呢，农村人传宗接代的心理很重，所以说他们就用仪器检测，如果是个女孩儿就流掉，流产不要了，如果是男孩儿就保留，这导致的一个结果就是农村人口结构、性别结构发生了巨变，现在农村很多适婚的孩子基本上都是男孩儿居多，女孩儿特别少，就因为女孩儿少，那么男孩儿找对象彩礼就高了。...

目前国际上比较有名的经济周期理论大概有四个，第一个是基金周期，它是由英国经济学家基金在1923年提出来的，也叫做库存周期。具体来说，基金根据美国和英国1890年到1922年的利率、物价、生产和就业等统计资料，发现厂商生产过多的时候就会形成存货，从而减少生产。等到库存下降以后又会加大生产补充库存，而这种存货变化呢，存在着40个月左右的周期性波动，所以呢，这是一......

那拉动式消费以超盘货币的方式逼得消费，对有关部门来说一方面可以在美国跟我们打猫架的时候用货币贬值来应战。从而刺激出口。另一方面对我们自己而言，种方式也能刺激大家消费。说白了通过货币的恐慌性贬值迫使人们去消费。我给他的定义是。动和式消费，回顾历史我们就可以发现，货币贬值极容易引发抢购的现象。抢购不拉消费吗？对吧？像上个世纪80年代，我国就因为超发货币引发了非常严重的恐慌情绪。也引发了抢购潮，引发了严重的通货膨胀. 比如说1987年货币供应m零同比增速从分之19.4上涨到1988年的分之46.7。导致1988年的cpm一下暴涨到分之18.8而高企的通货膨胀马上就引起了人们的恐慌情绪。开始疯狂的抢购，囤货举起，不光抢购日用品，就连电视机，电冰箱，自行车些大件都不放过。有的家庭动不动就抢购十几辆自行车，而经过抢购自然就把库存迅速的消化掉了。但问题是样做给经济留下了巨大的隐患，像80年代末期我国腐败盛行，农业生产陷入停滞，整体经济都十分低迷，后果可以说是十分严重。而未来如果大肆超发，货币，情况比时候更加糟糕，因为现在的雨量太少了。就业机会太少了，经济增长太慢了。要知道在80年代的抢购潮之后。起码后来随着我国加入世贸组织，经济在飞速发展了，人们的收入在快速增长。向2002年那一年我国城镇居民人均可持备收入比上一年实际增长了13.4%。高达两位数的增长，尽管之前居民财富被大量消耗。但很快就被修复过来了，然而现在的情况就完全不一样了，经济本身就已经陷入低迷。民众收入无法大幅增长，甚至都无法保持现有的状况。 你看2023年，城镇居民的人均可支配收入较上一年只实际增长了4.8%。和本世纪初刚进入世贸组织时候相比，增速简直是大幅下滑呀。那种情况下，在筹划货币让居民把财富迅速消耗掉以后。他从此就一蹶不振了，再也没有与弦去消费了，而就会彻底形成庞大的赤频群体。注意是视频群体，从而给社会稳定带来巨大隐患。毕竟现在的情况就已经很不乐观了。据报道，2024年我国骑马有超过20起恶性伤人案件，当中包括多起误差别袭击事件。而未来种恶性事件会更多，那样做的后果是呢？结果是如果真的走超发货币条路，对于消费板块，它会带来一波快速的行情。 甚至是是短时间的可观的行情，但是种行情是难以持续的。因为属于杀鸡取暖行情，行情在机惨叫声中迅速的展开。又在鸡的惨叫声中迅速的结束。像种行情在初期是可以参与的。因为行情展开的特别的迅速，有特别的猛烈，在短时间内就能带来不错的收益。但必须注意好，把握好止损的机会，止损的时机。 ...

对可再生能源发电领域造成一定的冲击，大不了到时候电量过剩，电厂就真的不发电了，产生的成本之后呢，都会转移到电价报价上，电价当然会进一步攀升啊。从现在的一些草案来看，现在德国已经真的不打算容忍这种负电价的情况了。毕竟看起来这些企业因为有了补贴，就有些对亏本显得有恃无恐啊。根据目前的内阁提案，从今年1月起，在电价为负时，对中型和大型项目的拨款将被取消，只要现货市......

德国在整个2024年负电价时长高达468个小时，同比增加了60%，而整个欧洲大陆大约有6%的时间批发价格都降至零甚至零以下，这个比例比起2022年的0.3%已经大幅上升。显然欧洲负电价的情况呢，看起来越来越普遍了。虽然从表面上来看，这和能源价格飙升是一种相反的现象，但实际上，它背后可能也代表着另一种意义上的能源危机正在上演。 首先我们要搞清楚负电价是如何形成的。实际上，负电价并不是什么新鲜的事情，早在2007年，他就在德国的日内交易市场首次出现了。2013年德国的现货市场更是出现了97起负电价，并且此前就有预计，随着可再生能源发电的发展，到2022年负价格会成为一种常态。显然，负电价出现的次数的确多了。 归根结底还是因为可再生能源发电不稳定，此前我也给大家多次讲过，像风能、光伏、水电这些呢，发电量跟季节、天然气时间点关系都很大，而储能的发展又是远远落后的，所以呢，消纳不了的现象呢，也就频频的出现。这种不稳定的供电自然就会带来电价的波动，叠加上欧洲现货市场的定价是跟着供需走的，并且呢，电价可以是负的，所以呢，负电价就这么出现了。 说白了就是某一时间段发的电太多，没人要了。而且从俄欧战争以来，欧盟对于天然气依赖这个事情就变得越发的惶恐。自然又加快了可再生能源发电的发展速度。2024年，欧盟的可再生能源发电占比已经高达48%，与此同时呢，化石燃料占比降至28%，创下了历史最低水平。根据国际能源署的数据，2023年欧盟对可再生能源的投资总额接近1100亿美元，比前一年增长了6%以上。 可再生能源这种不稳定的来源增加，叠加上需求上不来，像2024年对比2023年，电力需求只上升了不到2%。负电价的出现更加频繁也是在所难免，其实这个负电价出现的时间都很短，有的时候呢，也就一天的某个小时出现了一下罢了，有人买了，消纳掉了，就立刻恢复正常了。基本上就只能算是个小插曲，很多国家的电力交易呢，都是走的长期合同，这种现货市场的波动影响的体量本身也不大。 比如德国其实是鼓励新能源领域签订10~15年的长期购售电协议来锁定未来电量和电价的。这样一来呢，现货市场中导致的价格波动风险就能被规避掉了。而长期购售电协议通翅占到预期发电量的80%左右。现货市场交易呢，仅占少部分，加上还有很多期货市场的手段，影响就更小了。不过呢，从欧洲电力系统的机制上来看呢，虽然可再生能源发电增加，但是也很难真的摆脱天然气的影响。 ...

印度东北部这一块呢，和我国一直存在着边境争端，比如说阿鲁纳恰尔邦，原本就比较动荡，再这么一搞呢，未来不确定性就更大了。而这种不确定性对我国来说，确实遏制印度的一步棋，是我们乐见的。而且雅鲁藏布江水电设施的建设，它不仅能管控拦截水资源的流量，它还能泄洪啊。一旦进入到雨季，我国在雅藏布江上游利用水电设施泄洪，那印度这一方面呢，就遭殃了，像2017年的时候，当时呢还没有修鸭绿藏布江这种巨型水电设施，但由于中印关系紧张，我国没有和印度及时分享水文数据，随着雨季的来临，洪水袭来，印度这一面呢，没有做好充分的准备，导致当时阿萨姆邦有近300人因为洪水遇难。 如今在修建这种超大型的水利工程，那么什么时候泄洪，泄不泄洪，泄多少洪，就由我国说了算了。如果印度再给我们找麻烦，不断的挑衅我国，泄洪的时候，我们不提前通知印度，那印度就会面临着灾难。当然雅藏布江水电设施除了会对印度产生影响以外呢，其实对孟加拉国的影响呢，也可能会更大。 这属于是为了反制印度殃及池鱼了，毕竟相比于印度更加多元化一些的产业结构，孟加拉国的产业结构呢，比较单一，尤其是制造业比较弱，说白了，它太依赖纺织业、农业了。像纺织业，因为孟加拉国生产黄麻，才得以让其纺织业快速发展起来。然而黄麻的种植也是离不开水资源的，一旦未来流经孟加拉国的贾玛纳和流量受到影响，那纺织品的原材料黄麻的供应就会受限，从而影响到他成衣的出口。 要知道成衣出口是孟加拉国的重要经济支柱啊。在2022023财年也就是从2022年7月到2023年6月，成衣出口占孟加拉国出口总额的84.6%。所以一旦建成亚绿藏布江水电设施，可能会让孟加拉国的经济情况呢雪上加霜，毕竟它现在就已经是亚洲最穷的国家之一了，人均GDP都不到我国的1/4。亚鲁藏布江非常特殊，它是全球海拔最高的主要河流，平均海拔约4000米以上。而更特殊的地方是，亚鲁藏布江在靠近与原属我国实际被印度控制的阿鲁纳恰尔邦有争议的边界处呢，形成了一个巨大的转弯，在这个大转弯处，河水走向北流，同时从3500米的青藏高原迅速下落到海拔700米的。 阿鲁纳恰尔邦，也就是我国藏南地区，也正是因为海拔在这个拐弯处下降的太剧烈了，所以直到20世纪初，西方地理学家和探险家呢，还都不能确定雅鲁藏布江和布拉马普特拉河是否是同一条河流，因为雅鲁藏布江比布拉马普特拉河高了数千米啊。当然，目前确认了它就是一条河。物理学上看呢，水力发电的原理就是将水从高处落下时，将重力势能转化为动能，推动水轮机发电，而且高度越高，所拥有的重力势能呢就越大。现在为什么很多媒体都说雅路藏布江的发电量相当于3个三峡大坝呢？就是因为雅鲁藏布江大拐弯这一块儿自然条件太好了。 从一侧到另一侧，海拔骤然下降了2000多米，为水力发电提供了得天独厚的环境。但要从地质学上来说，就是另外一码事儿了。雅鲁藏布江之所以会出现前面所说的大拐弯儿，是因为其位于印度占卜逢河带之上。 这里是喜马拉雅山脉的一个地震活跃区，印度和欧亚大陆的构造板块在此交汇。也就是说在鸭绿藏布江大拐弯修建的任何项目，都需要考虑发生强烈地震的可能性。这些年水电站引发地震的可能性呢？并没有被证为。比如说2008年，我国发生了震惊中外的汶川地震，造成了87000人死亡。当时就有科学家提出，汶川地震可能与紫平铺大坝之间有一定的联系，这个紫平铺水电站在地震发生两年前投入使用。 位于一个地震断层附近，所以就有科学家认为是水库蓄集的数亿立方米的水引发了严重的构造应力变化，最终触发了地震。但是如果从大棋局的角度来看这个问题呢？就是另外一种情形了。假如中印爆发战争，雅鲁藏布江的大型水电站因为地震等意外的原因突然发生事故，崩塌了或者决口了，不计其数的蓄水奔涌向下游，印度河流两岸呢，将很快成为沼泽，这几乎可以说是完全控制住了印度的命门。 如果再叠加一个藏水北调，把水引向北方，下游的印度和孟加拉国都将受到严重影响，印度的农业基地也将被彻底废掉。也就是说呢，在雅鲁藏布江修建水电设施，相当于修建了一个控制印度命门的开关。那你说印度能看不懂吗？当然能看懂啊。比如近日被印度控制的阿鲁纳恰尔邦的所谓首脑白马堪卓就明确表示，中国的做法已经严重影响到了雅鲁藏布江在该邦境内的正常流量与和静。他鼓励该地区的民众支持印度政府采取建造更多水坝的应对措施，用来维持江河峰值的流量自然，并在中国突然放水的情况下控制洪水。 ...

我国正式核准了雅鲁藏布江下游的水电工程。尽管相关报道并没有透露工程的具体名称和施工位置，但结合各方信息来看，最可能的施工地区就是雅鲁藏布江大峡谷，对应的行政区在西藏林芝的墨脱县。 在雅鲁藏布江上修建水电站一直是一件举世瞩目的大事儿，原因没有别的，这项工程难度极大，它的位置呢又极其重要。大家知道亚绿藏布江是高原河流，而准备修建水电站的墨脱地区呢，正好处在板块交界处，地质活动频繁，要在如此恶劣的环境之下修一座水电站，无论对施工人员还是生态环境来说，都是一项巨大的挑战。而雅鲁藏布江还是一条重要的国际河流，同时流经中国、印度、孟加拉国这三个国家。 在这种国际河流上修建水电站，也比较容易引来邻国的反对。所以呢，早在2020年我国提出要在雅鲁藏布江上修一座超级水电站以后，国内外媒体便表现出了高度的关注。如今，在超过四年时间的筹备以后，官媒一槌定音，意味着我国将再造一个人类奇迹。 为什么要在这个时候建造这样一个大型的水电站呢？我先从国内的角度来讲，然后呢，再从国际大棋局的角度来讲，最后一部分呢，讲整个棋局的巨变。鸭绿藏布江水电站的建设，从表面上来看是辅助南水北调西线工程。说到南水北调，大家自然会想到三峡大坝，但其实呢，三峡和南水北调是两个独立的工程，真正的南水北调工程分为东线、中线、西线三条线。 其中，南水北调西线工程目前仍然处在规划阶段，主要思路是将长江干流及支流雅砻江、大渡河、黄河及引黄地区、河西走廊、新疆等广大地区串联起来，解决西北地区的缺水问题。南水北调说到底就是因为我国南方地区水资源丰富，而北方干旱缺水。 所以呢，要把南方的水调到北方去。但大家有没有想过，如果中国南方也开始缺水了，那中国的水资源安全又该如何保障呢？近年来，原本水资源丰沛的长江流域干旱事件频发，主要是受到了极端天然气与人类活动的双重影响。 从人类活动的角度来看呢，长江干旱的一个重要原因是我国这些年呢，在长江流域建了太多的水利设施，长江上到底有多少水电工程呢？目前缺乏官方数据。但2021年第一财经在一篇文章中透露，在长江经济带上，光小水电站就有2.5万多座，而且呢，这里面还有2万多座是非法水电站，在这个基础上，要是再加上中型水电站、大型水电站以及各式各样的水库、水坝，那水利设施加起来就更多了。 跟人类一样，大江大河也有它自己的一套生态循环体系，而人类的活动其实是打破了河流的水循环平衡。有研究者就认为呢，长江流域之所以出现极端天然气，就是因为人类修建的许多大坝阻挡了气流的正常流动，继而改变了库区周边以及长江中下游的气候。 ...

经常看到扩大内需，拉动内需出现在不同的政策文件当中，以后还会高频率的出现，我们在做分析的时候不能简单的论事，一定要追根溯源，从根上来看问题。尤其是对于种太常见的问题来说，就像2024年10月18号我做的专题，财政逆发力。基本上把财政刺激问题讲透彻了以后再遇到一类的问题可以说是不费吹灰之力就能直接砍穿。今天常见的专题我也是按照风格来讲专题，从现实贯穿到未来20......

在2024年的维课堂当中呢。我也重点讲了一些国家和地区的经济发展情况，今年呢有非常值得关注的国家，那日本。受益于全球产业大转移，2024年日本经济进一步复苏。大家可以看么几组数据，今年日本企业平均加薪幅度达到了5。1%创下了30年来的历史新高。另外每年年末，为了回馈员工一年的辛勤工作，日本也有发奖金的习惯。根据日本经济新闻社12月16号发布的冬季奖金调查，2......