一、白银市场的冰火两极 截至2024年7月，国际银价在29-31美元/盎司区间剧烈震荡，金银比维持在78:1的历史高位。与黄金的避险共识不同，白银市场正上演着工业需求与货币属性的世纪博弈： 光伏装机潮：2023年全球光伏用银量突破1.2亿盎司（占工业需求38%），单GW耗银量同比下降12%却难抵装机量43%的暴涨 库存异动：COMEX白银库存较2020年蒸发......

目前国际上比较有名的经济周期理论大概有四个，第一个是基金周期，它是由英国经济学家基金在1923年提出来的，也叫做库存周期。具体来说，基金根据美国和英国1890年到1922年的利率、物价、生产和就业等统计资料，发现厂商生产过多的时候就会形成存货，从而减少生产。等到库存下降以后又会加大生产补充库存，而这种存货变化呢，存在着40个月左右的周期性波动，所以呢，这是一......

俄罗斯跟美国统一战线了不要紧，他还给我们使绊子。最近几个月，中欧班列发往欧洲的集装箱只要被俄罗斯扣上用于军用或军民两用的帽子，就会被俄罗斯海关给扣留在俄罗斯境内。就算没被扣留，俄罗斯海关对货物的检查力度也特别大，检查过程极其繁琐，很多货物甚至被要求开箱检查，这就导致我国运往欧洲的大量货物滞留在了俄罗斯那里。据相关人士表示，原本10天就能到的货物，现在可能要等......

因为产品还处于早期阶段，长期要支付昂贵的全球多中心临床试验。没那么多钱了，才需要钱，但国内企业不么想。他研究的成本高昂。国内关于疗法的药已经有四款了，其中还有进入几彩的，那更喜生物药研究不研究的出来都不好办。如果失败了，更喜生物的产品又均处于早期，等于说投资巨额资金都打水漂了。只能找外资来投，从这儿就能看出国内药企普遍的心理。那能不在创新药上花钱就不花钱，更喜生物，只是国内药企不愿意在研发上出钱的巨象化例子。2023年，每股营收排名前三的药企墨客，辉瑞制药，爱博维的研发费用占比分别为分之18.26/50.79分之14.13。相比之下，我国营收排名前三的药企华润医药，白云山，复兴医药的研发费用占比最高，也不过分之10.5。最低的甚至只有0.8%是卖要卖了那么多钱不肯匀出一点来搞创新。纯纯的等着外国企业研究出来抄作业本来就没动力再通过集材把药物售价一压，药企赚不到钱。就更不愿意在研发上花钱了，大家有想过后果吗？ 对于我们医疗水平来说。不搞创新毁灭性的打击。本来我国医疗水平和国际先进的医疗就有差距，要是靠着资本的力量。我们的医疗技术还有推陈出新的，有把点差距给追平了，但是几彩之下。药企更难赚钱了，下把药企们的热情给浇灭了，没人愿意搞了。而且现在进口药一退出去，国内药企更没有竞争对手了，更不愿意在研发上花钱了。那我们的医疗水平不就更弱了吗？药效不就更不好了吗？我们连药效好不好件事都不知道。 因为跨国药企退出以后我们的国产药都没有参照物了，此外，市场上讨论比较多的事。公立医院不进口药是不是给民营医院机会呢？并不会，大家的点在于民营医院能搞到不少在公立医院那边开不到的进口药。，民营医院因此迎来不少客户，但问题是，两年伴随经济下行的压力，公立医院自己的日子非常难过。全国三级公立医院绩效考核国家监测分析的通报明确指出，2020年。全国三级公立医院医疗盈余为负的占比高达分之43.5盈余率为-0.6/0。同时医院资产负债率高达分之44.09靠着国家背书，公立医院本身就拥有资源的优势。在我国医疗市场上，公立医院长期牢牢占据主导地位，连他都不好过，那私立医院就更不用说了。 中严普华产业研究院发布的一篇行业研究报告显示，2020年到2022年期间。国内有超过2000家民营医院官亭倒闭或被其他医院兼并整合。更何况经济下行之下根本就没那么多人有那么多钱治疗癌症，种又是个长期花销。给精打细算着看，大部分人本身就不会到不报销的民营医院去，你看最近投资30亿元开展仅2。5年的重庆全域肿瘤医院，向民众公布其破产清算的消息。该医院拥有高端的专家团队和设备，却还是因为资不抵债而不得不走到了破产清算一步。可见，拥有好的资源也并不能为民营医院带来优势。说药企要是整天想着仿制，不思进取，那进口药跨国药企退出中国市场最大的受害者。 人民了，很简单的道理，医生再怎么艺术高超，没了药设备些最基本的武器。那高超的医术也是施展不出来的，些问题会不会反馈上去，促使有关部门调整政策，改变现状在财政紧张的当下其实是非常难的，但是我们依然要怀有梦想和希望相信我们的有关部门。凭借强大的智慧，能拿出好的解决方案。...

经常看到扩大内需，拉动内需出现在不同的政策文件当中，以后还会高频率的出现，我们在做分析的时候不能简单的论事，一定要追根溯源，从根上来看问题。尤其是对于种太常见的问题来说，就像2024年10月18号我做的专题，财政逆发力。基本上把财政刺激问题讲透彻了以后再遇到一类的问题可以说是不费吹灰之力就能直接砍穿。今天常见的专题我也是按照风格来讲专题，从现实贯穿到未来20......

在2024年的维课堂当中呢。我也重点讲了一些国家和地区的经济发展情况，今年呢有非常值得关注的国家，那日本。受益于全球产业大转移，2024年日本经济进一步复苏。大家可以看么几组数据，今年日本企业平均加薪幅度达到了5。1%创下了30年来的历史新高。另外每年年末，为了回馈员工一年的辛勤工作，日本也有发奖金的习惯。根据日本经济新闻社12月16号发布的冬季奖金调查，2......

当时人民币兑美元都已经快跌破七块人民币兑换一美元了，对吧。当时我害怕乱说，一旦更大的放水如其而至，正如美债收益率走低一样。我们的国债收益率也会继续走低，后来直到8月30号。央行之前多次提到的二级市场国债买卖正式落地，时候呢，有人质疑我，因为当时人民币呢并没有贬值，反而迎来了飙涨。在八月月的时间里，人民币对美元汇率反弹近分之二创出2024年以来最大单月涨幅。收......

今年发生了很多关键性的事件，无论是轮番升级的八一冲突，礼以冲突，一以冲突。红海紧张局势还是开启暴力降息模式的美联储，在或是刚结束负利率的时代，开启2007年来首次加息的日本央行；亦或是又选出了新领导人的美国，都对世界格局产生了新的影响，许多关键节点。都在今年发生改变，发生转换，变换目测的局势呢，也让很多研究机构，金融机构的预测成为笑话。 因为预测研究是需要再......

目前美债需要关注的一点，川普准备实行大规模的减税计划。减税政策原本是利多股市的，但问题是美国政府的总债务已经突破了360000亿美元了，如果再来个规模超70000亿美元的减税计划。那他极有导致美国的财政出现问题，此前无论是唐昂普还是贝森特都表示。关税可以弥补一部分减税开支，但是如果汤姆短期内不真的开打贸易战。 而是把关税当成谈判的工具，那关税的钱呢？1:30......

川普万斯过渡团队的发言人就对外透露，川普1月20号就职以后，将立即下令进行旨在鼓励国内油气开发的变革。你看心情真的是非常迫切，目前来看，他不上台以后，预计美国会扩大海上钻探。开放更多联邦土地用于开采并简化基础设施许可，不过呢。能源行业，也不是所有公司都受益。像原有企业，它的业绩呢就会受限于全球经济增长乏力，而且你油赚得越多。 那油肯定越不值钱时候反倒是那些卖产值的公司，比如说油田服务公司，会吃到波红利。 关于区分大家一定要搞清楚，接下来一旦川普放松油气开采限制。增加美国的油气产量，将直接带动油服市场需求的提升，油服企业有望获得更多的业务订单。里值得关注的是，最近些年油服公司的工作重心正在越来越向海上倾斜。里面有两个大的背景，首先，些年来不断加剧的地缘冲突其实是给路上油气勘探。带来了很大的不确定性，另外，越来越多的迹象显示呢美国液盐产区的采收率正在放缓。2020年至2023年间下降了分之15相较之下呢？近些年。几乎所有重大新发现都来自海上，而且深水油田开采成本要更低，资源潜力也更大。那么，伴随着海上油气投资加速，业务主要集中在海上的油服公司呢。也就更加受益。其实不单单是美国的趋势，就国内而言你也能发现。现在中海油的成长性比中石油要更好，原因就在于此。 最后再说一下美债。目前，每在最需要关注的一点，川普准备实行大规模的减税计划。减税政策原本是利多股市的，但问题是美国政府的总债务已经突破了360000亿美元了，如果再来个规模超70000亿美元的减税计划。那他极有导致美国的财政出现问题，此前无论是唐昂普还是贝森特都表示。关税可以弥补一部分减税开支，但是如果川姆短期内不真的开打贸易战。 而是把关税当成谈判的工具，那关税的钱呢？1:30会是收不到的，是拿不到手里的。要想补上减税一块的开支，那就只能靠发债来填补一块的缺口了。而一旦美国财政部再一次大规模与债，将对美国国债市场产生比较大的利空影响。是非常明确的，叠加当地时间12月18号美联储降息25个几点以后，鲍威尔的表态非常英派。 ...